今回ご紹介するのは、独立系ITサービス企業のシステナ(2317)です。
2025年10月30日に発表された2026年3月期第2四半期の決算短信 が、投資家の期待をさらに高める内容となりました。好調な業績を受け、通期業績予想の上方修正 と同時に増配（期末配当の修正）が発表されたのです 。
この発表により、同社が誇る「上場以来20年以上にわたり減配したことはございません」 という鉄壁の安定性に加え、2026年3月期には「5期連続増配」となる見通しが、より確かなものとなりました 。
そして、その好決算を牽引したのが、自動車業界で最もホットなテーマである「SDV（ソフトウェア・デファインド・ビークル）」関連事業です。この事業は、最新の第2四半期決算において、前年同期比で営業利益+69.1% という爆発的な成長を遂げています。
この記事では、このシステナ(2317)が、長期保有するに値する「お宝銘柄」なのか、その財務健全性、成長ドライバー、そして何より強力な株主還元姿勢について、深く掘り下げて分析していきます。
株式会社システナ
証券コード：2317
【会社概要】どんな会社？
独立系のITサービス企業。顧客の課題に対し、仕様策定（最上流）から開発、評価、運用・保守までをワンストップで提供する「ALLシステナ」戦略が強み。 近年は、自動車の「SDV（ソフトウェア・デファインド・ビークル）」化のメガトレンドを捉え、「次世代モビリティ事業」が爆発的に成長。全社の利益成長を牽引している。
- ✔事業領域：次世代モビリティ、PMデザイン、デジタルインテグレーション、IT&DXサービス、ビジネスソリューション等。
- ✔競争優位性：SDV領域における「ソフトウェアTier1」としての地位。ROE 24%を誇る卓越した資本効率性。
- ✔リスク要因：人材の確保と定着。高い離職率（10%超）対策として、今後3年で23%の大幅賃上げを計画しており、コスト増が課題。
- ✔財務基盤：極めて強固な「実質無借金」企業。自己資本比率66.0%。
投資ハイライト：「20年減配なし」と「SDV成長」の二刀流
- 5期連続増配（予想）： 2026年3月期 予想配当は13.0円（前期比+1.0円）。
- 【最重要】20年以上「減配なし」： 上場以来20年超、減配ゼロの卓越した実績。「実質的な累進配当銘柄」として最高レベルの信頼性。
- 配当方針： 「連結配当性向40%以上」と明確にコミット。26/3期予想性向は44.8%。
- 爆発的な成長性： 成長ドライバー「次世代モビリティ事業」の営業利益が+69.1%（26/3期 Q2）。営業利益率41.9%の高収益事業が全体を牽引。
- 超・高効率経営： ROE（自己資本利益率）24.0%。東証プライム平均（約9%）を遥かに凌駕する資本効率。
- 大規模な自社株買い： 2025/3期に配当（41億）の2倍超となる約99億円の自社株買いを実施。取得分は消却済み。
- 【最大の強み】 自己資本比率66.0%、現金218億に対し有利子負債15.5億という「実質無借金」の鉄壁の財務。これが「20年減配なし」を支える。
2.45%
配当性向 44.8% / 5期連続増配（予）
18.3倍
5.31倍
PBRは割高に見えるが、高ROE(24%)が正当化
24.0%
業界トップクラスの卓越した資本効率性66.0%
財務基盤は鉄壁（実質無借金）株価推移チャート（10年月足）※楽天証券より
株価は過去1年で+39%と好調に推移。ただし過去5年では+9.5%（年率1.8%）と横ばい圏であった。 これは、同社の本格的な成長（特にモビリティ事業の収益化）がごく最近になって始まったことを示唆しており、現在の株価上昇はまだ初動である可能性も考えられる。
最重要指標：一株当たり配当金の推移
最大の魅力である配当の「安定性」。上場以来20年以上にわたり減配なしの実績を誇る。「実質的な累進配当銘柄」と言える。
2021/3期→2022/3期は配当維持（6.0円）となったが、それ以外の期間は安定した増配を続けており、2026年3月期（予想）で5期連続の増配となる見込み。配当性向40%以上の方針のもと、EPS（1株利益）の成長と共に配当も着実に成長している。
成長ドライバー：セグメント別 業績 (26/3期 Q2)
システナの成長エンジンは明確。全社売上のわずか7.7%を占めるに過ぎない「次世代モビリティ事業」が、営業利益率41.9%という驚異的な高収益性を叩き出し、全社の利益成長の約3割（営業利益の前年同期比+69.1%）を生み出している。
【補足】次世代モビリティ事業とは：
自動車業界のメガトレンドである「SDV（ソフトウェア・デファインド・ビークル）」化に対応する事業です。具体的には、自動車のOS（基本ソフト）、自動運転に関わる制御ソフトウェア、車載システム全体の評価・検証サービスなどを、自動車メーカーや大手部品メーカー（Tier1）に対して提供しています。
収益性・資本効率 (ROE) 競合比較
ROE（自己資本利益率）は24.0%と、NSD（18.2%）や大塚商会（15.0%）といった業界屈指の優良企業すらも圧倒している。 株主から預かった資本を、極めて効率的に使って利益を生み出している証拠であり、PBR 5.3倍という高い評価を正当化する源泉となっている。
財務健全性：「鉄壁」
財務基盤は極めて強固。「20年減配なし」を支える源泉であり、高い株主還元の持続可能性（減配リスクの低さ）を示している。
| 指標 | 時点 |
|---|---|
| 自己資本比率 | 66.0% (26/3 Q2) |
| 有利子負債 | 15.5億円 (25/3末) |
| 現金及び預金 | 218億円 (25/3末) |
| ネットD/Eレシオ | -62.6% (実質無借金) |
| 流動比率 | 207.5% (25/3末) |
投資判断の核心
フリーキャッシュフロー（25/3期: 約54.1億円）に対し、株主還元（配当41億+自社株買い99億＝計140.2億円）が上回る。 これは、本業の稼ぎに加え、溜め込んだ内部留保（現金）を取り崩してでも株主還元を優先する「規律ある資本政策」の表れであり、高く評価できる。
リスク要因（最重要リスクは「人」）
財務リスクは皆無に等しい一方、競争優位性の源泉そのものである「人材」に関連するリスクを認識する必要があります。
- 人材の確保と定着： 毎年10%を超える離職率が課題。高スキル人材の確保と育成が、今後の成長のボトルネックとなる可能性がある。
- コスト構造（賃上げ）： 上記対策として、今後3年で23%の大幅な賃上げを計画。これは短中期の利益率を圧迫する要因となる。（同時に、モート維持のための「戦略的投資」でもある）
- 情報管理リスク： 顧客の機密情報（技術、営業戦略）を扱うため、情報漏洩が発生した場合は信用の失墜と損害賠償に直結する。
競合他社比較（ITサービス）
ITサービス業界の優良企業と比較します。システナ(2317)は、ROE(24.0%)が他社を圧倒しており、資本効率で傑出しています。
また、営業利益率(16.1%予)もNSDと並び最高水準です。これほど高い収益性と成長性を持ちながら、予想PERは18.3倍と、競合他社（19倍〜21倍）と比較して割安な水準で評価されています。
| 指標 | システナ (2317) | 大塚商会 (4768) | NSD (9759) | SCSK (9719) |
|---|---|---|---|---|
| 時価総額(億円) | 2,261 | 13,446 | 4,814 | 12,678 |
| 配当利回り(%) | 2.45% (予) | 2.89% (予) | 2.70% (予) | 2.98% (予) |
| PER(予想) | 18.3倍 | 19.0倍 | 21.0倍 | 19.8倍 |
| PBR(倍) | 5.31倍 | 2.96倍 | 4.01倍 | 2.75倍 |
| ROE(%) | 24.0% (実) | 15.0% (実) | 18.2% (実) | 13.9% (実) |
| 営業利益率(%) | 16.1% (予) | 7.9% (予) | 15.6% (予) | 11.2% (予) |
※指標は2025年10月31日時点または各社直近決算・予想に基づく参考値です。
中長期成長戦略「中期経営計画」
2028年3月期を最終年度とする中期経営計画を推進中。計画は極めて保守的であり、前倒し達成と更なる上方修正の可能性が高い。
- 最終目標 (2028/3期)： 売上高 1,027億円、営業利益 160億円。
- 現在地 (2026/3期 予)： 売上高 902億円、営業利益 145億円。
- 進捗率： 中計1年目にして、最終年度の営業利益目標に対し達成率 90.6%に到達。
- 成長ドライバー： 「SDV市場」（年率+34%成長予測）の需要を獲得する「次世代モビリティ事業」。
- 株主還元： 「連結配当性向40%以上」を堅持し、業績成長に応じた増配を目指す。
結論：投資判断は「長期投資適格」
システナは、「高配当株（インカム）」と「成長株（グロース）」の両方の側面を持つ、稀有な「二刀流」銘柄として「長期投資適格」と判断します。
【インカム面】
「20年以上の減配なし」という絶対的な信頼性。これは「実質無借金」という鉄壁の財務基盤によって裏付けられています。
【グロース面】
「5期連続増配」トレンド。これは営業利益率40%超の「SDV事業」という明確な成長エンジンと、「ROE 24%」という卓越した資本効率性によって牽引されています。
「インカム（安定配D）」と「グロース（増配期待）」の両方を狙う長期投資家にとって、競合比でPERが割安な水準にある現在は、魅力的な買い場となるでしょう。
主な投資用語の解説
PER (株価収益率): 株価が1株当たり純利益の何倍かを示す指標。低いほど割安とされる。
PBR (株価純資産倍率): 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標。1倍が解散価値とされ、低いほど割安とされる。
ROE (自己資本利益率): 企業が自己資本（株主資本）を使ってどれだけ効率的に利益を上げたかを示す指標。高いほど収益性が良い。
DOE (純資産配当率): 企業が自己資本（純資産）に対してどれだけの配当を支払ったかを示す指標。利益変動の影響を受けにくく、配当の安定性を見るのに使う。
自己資本比率: 総資産に占める自己資本の割合。高いほど財務の安全性が高い（システナは60%超と非常に高い）。
ネットD/Eレシオ (純有利子負債自己資本比率): 実質有利子負債が自己資本の何倍かを示す指標。低いほど（マイナス含む）財務の安全性が高い。（システナは「実質無借金」）
流動比率: 短期的な支払い能力を示す指標。流動資産 ÷ 流動負債で計算され、高いほど安全（システナは200%超と高い）。
システナ(2317)の長期投資適格性について、多角的に分析しました。結論として、新NISAのポートフォリオに加えることを積極的に検討すべき「投資適格」銘柄であると判断します。
【システナ(2317)の投資判断まとめ】
- 最強クラスの株主還元（インカム）「20年以上減配なし」という実績は、言葉だけの「累進配当」宣言を凌駕する絶対的な信頼性を持ちます。さらに「5期連続増配」 というトレンド、「配当性向40%以上」 の明確な公約、そして配当額の2倍を超える「大規模な自社株買いと消却」 は、株主重視の姿勢を明確に示しています。
- 明確すぎる成長エンジン（グロース）SDV（次世代モビリティ）事業は、営業利益率41.9% という超高収益を叩き出し、前年比+69.1% という爆発的な成長を遂げています。これは会社全体の利益を牽引する強力なドライバーです。
- 鉄壁の財務と高効率経営ROE（自己資本利益率）24.0%という驚異的な資本効率性を持ちながら、「実質無借金」という鉄壁の財務基盤を両立しています。
システナは、「安定したインカム（配当）」と「将来のグロース（成長）」という、投資家が求める2つの要素を高いレベルで兼ね備えた稀有な銘柄です。
もちろん、高スキル人材の確保・定着 というIT企業特有のリスクは存在します。しかし、同社はその対策としての「大幅な賃上げ」 を断行できるだけの財務基盤 を持っており、それはむしろ競争優位性を高めるための「戦略的投資」と評価できます。
新NISAの成長投資枠を活用し、将来の配当成長（YOCの向上）と株価成長の両方を狙う長期投資のコア銘柄として、システナ(2317)は非常に魅力的な選択肢となるでしょう。
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