「新NISAで長く持てる高配当株を探しているけれど、商社や銀行はすでに高くなってしまった…」そんな悩みを抱えていませんか？

今回ご紹介するのは、オフィス家具のトップメーカーでありながら、物流システムという強力な成長エンジンを持つオカムラ（7994）です。直近の決算では、物流事業における一部案件の検収時期ズレによる一時的な足踏みこそ見られたものの、構造改革による利益率の改善が進み、着実に過去最高益を更新する軌道に乗っています。

地味な銘柄と思われがちですが、実は「配当性向40%への引き上げ」を宣言し、利回りが4%台まで上昇している隠れたお宝銘柄です。本記事では、なぜ私がオカムラを**最高ランクの「投資判断S」**としたのか、その根拠と将来性を徹底解説します。

【S評価】オカムラ(7994)は買いか？構造改革と配当性向40%超が生む「割安成長株」

株式会社オカムラ (7994)

「空間ソリューション」への脱皮と「物流」の成長エンジン。
配当性向40%超・ROE12%の実力派。

市場：東証プライム 業種：その他製品 時価総額：約2,391億円 S 評価

【会社概要】ただの家具屋ではない
最重要指標①：配当性向40%へのステージ変更
最重要指標②：利益成長と還元の好循環
最重要指標③：構造改革による利益率向上
投資戦略と株価ターゲット
- リスク特性と下値メド
- 投資判断基準
【SWOT分析】投資の勝算と死角
財務健全性：鉄壁の「自己資本64%」
結論：投資判断は「S (長期保有推奨)」
評価カテゴリー別スコア

【会社概要】ただの家具屋ではない

オフィス家具国内シェアNo.1の実績を基盤に、単なる「モノ売り」から空間全体をデザインする「コト売り」へ変革。さらに、EC市場拡大と「2024年問題」で自動化需要が急増する「物流システム事業」が第二の柱として成長中。自己資本比率64.0%という鉄壁の財務基盤を持ちながら、ROE（自己資本利益率）は12%を超え、日本企業屈指の「稼ぐ力」を有しています。

✔株主還元強化：配当性向の目安を30%→40%以上へ引き上げ。4期連続増配予想。
✔高収益体質：ROE 12.3%（予想）。製造業平均（約8%）を大きく上回る資本効率。
✔成長テーマ：「オフィス回帰」と「物流自動化」という国策級の追い風。

投資ハイライト：【総合評価 S 】割安放置された高収益・増配株

圧倒的な割安感：過去最高益更新＆ROE12%超の実力に対し、PERは約10倍。成長性が株価に織り込まれておらず、「S評価」の最大の根拠。
配当ステージの変化：「安定配当」から「積極還元」へシフト。2026年3月期予想配当利回りは4.3%水準と極めて魅力的。
構造的な強み：財務レバレッジに頼らず（実質無借金）、本業の利益率向上だけでROEを高める「質の高い成長」を実現。
【リスク要因】物流システム事業の納期ズレによる四半期業績のボラティリティには注意が必要だが、長期的需要は不変。

予想配当利回り

4.38%

配当 104円 (26/3予)

PER (予) / PBR (実)

10.2倍

1.19倍

競合（コクヨ PER19倍）と比較して著しく割安。

ROE (自己資本利益率)

12.3%

4期連続で目標の10%超を達成見込み。

自己資本比率

64.0%

ネットキャッシュリッチの実質無借金経営。

最重要指標①：配当性向40%へのステージ変更

2022年頃から明確にフェーズが変わりました。配当性向の基準引き上げに伴い、配当額は急増しています。業績連動型ではありますが、過去の実績から不況時でも配当の下限を維持する強い意志（下方硬直性）が感じられます。

最重要指標②：利益成長と還元の好循環

特筆すべきはEPS（1株あたり利益）の急成長です。2021年から倍増ペースで推移しており、「無理をして配当を出している」のではなく、「儲かっているから還元している」健全な状態です。

最重要指標③：構造改革による利益率向上

売上高3,000億円の大台を突破。さらに営業利益率が長期的に改善傾向にあります。製品の値上げ浸透と、高付加価値なオフィスデザイン案件の増加が寄与しています。

投資戦略と株価ターゲット

PER 10倍付近（約2,300円）は歴史的な割安水準であり、強固なサポートラインです。利回り4%超のインカムを得ながら、市場評価の訂正（PER13〜15倍への回帰）によるキャピタルゲインを待つ戦略が有効です。（出典：楽天証券）

リスク特性と下値メド

株価騰落率 (直近1年) +18.6%

市場平均をアウトパフォーム。
ボラティリティ(β値) 0.70

市場全体より値動きはマイルドで安定的。
強力な下値支持線 2,300円付近

配当利回り4.5%水準は鉄板の買い場。

投資判断基準

適正価格 (Fair Value)

2,800円〜3,200円

Strong Buy (推奨)

2,400円以下

高値警戒

3,500円以上

PERがわずか10倍台である今が仕込み時です。物流事業の短期的な足踏みで株価が調整している現在は、長期的な成長ストーリーを安値で買う絶好の機会と言えます。

【SWOT分析】投資の勝算と死角

Strength 強み (内部要因)

圧倒的シェア：オフィス家具国内No.1の顧客基盤とブランド力。
稼ぐ力：ROE12%超、営業利益率改善など、構造的な高収益体質。
財務基盤：自己資本比率64%の実質無借金経営。不況耐性が高い。

Weakness 弱み (内部要因)

業績の季節性：物流システム事業は検収時期により四半期業績が変動しやすい。
原材料リスク：鋼材価格などの高騰が原価を圧迫する構造的リスク。

Opportunity 機会 (外部要因)

物流2024年問題：自動倉庫や省人化ロボットへの需要は国策級の追い風。
オフィス回帰：「出社したくなるオフィス」への改装需要が継続的に発生。
PBR改革：東証の要請による株主還元強化（増配・自社株買い）の加速。

Threat 脅威 (外部要因)

景気後退：顧客企業の設備投資意欲減退による受注遅延やキャンセル。
労働力不足：施工管理者や技能工の不足による完工能力の制約。

財務健全性：鉄壁の「自己資本64%」

有利子負債よりも手元資金が多い「実質無借金経営」です。金利上昇リスクに強く、不況時でも配当を維持できる体力を有しています。

指標	数値	評価
自己資本比率	64.0%	製造業として極めて優秀。倒産リスクは極小。
ネットD/Eレシオ	マイナス	実質無借金。財務健全性は「S」ランク。
DOE (株主資本配当率)	約4.8%	内部留保を溜め込まず、積極的に還元している証。

結論：投資判断は「S (長期保有推奨)」

オカムラは「地味な家具屋」から「高収益ソリューション企業」へと変貌を遂げました。 「4期連続増配」「ROE 12%超」「割安なバリュエーション」は、長期投資家が求める条件を全て満たしています。株価が本来の価値に見直されるまでの間、高配当を受け取りながら待つことができる、理想的なNISA銘柄と判断します。

評価カテゴリー別スコア

カテゴリー	ランク	評価の根拠
割安性	S	PER 10倍台は成長力を全く織り込んでいない。安全域が広い。
収益性	S-	ROE 12.3%は業界トップクラス。物流事業の回復で更なる上積みも。
財務健全性	S	自己資本比率64%。盤石な基盤は長期投資の絶対条件。
株主還元	A+	配当性向40%への引き上げと連続増配を高く評価。

本日の分析をまとめます。オカムラ（7994）は、単なる「家具優待の会社」から、ROE12%超を叩き出す「高収益ソリューション企業」へと完全に変貌を遂げました。

直近の業績も、オフィス回帰需要と物流2024年問題を追い風に堅調に推移しています。それでいて、PER（株価収益率）は10倍台前半という歴史的な割安水準に放置されています。「4期連続増配」という株主還元の本気度と、盤石な財務基盤（自己資本比率64%）を兼ね備えた同社は、まさに新NISAでの長期保有（ガチホ）に最適な銘柄と言えるでしょう。

短期的な株価のブレに惑わされず、配当を受け取りながら成長を待つ。そんな「負けない投資」の核として、オカムラを検討してみてはいかがでしょうか。