「地味だけれど、絶対に損をしたくない」。そんな堅実派の投資家にとって、サンドラッグ（9989）は今、最も注目すべき「隠れた王道銘柄」かもしれません。

株価が派手に急騰することは少ないため、SNS等では話題になりにくい銘柄ですが、その実力は本物です。直近発表された2025年3月期第2四半期決算では、売上高が前年同期比5.8%増の4,184億円、営業利益が8.7%増の230億円と、しっかりと増収増益を達成しました。

特に、物価高で消費者の節約志向が高まる中、食品に強いディスカウント事業「ダイレックス」が好調を維持しており、不況への耐性を改めて証明した形です。今回は、日本株屈指の「23年連続増配」記録を持つ同社の強さと、新NISAでの投資判断について徹底解説します。

【A-評価】サンドラッグ(9989)は買いか？23年連続増配・利回り3.1%「鉄壁」の財務要塞

株式会社サンドラッグ (9989)

「23年連続増配」の実績。不況に強いハイブリッド業態と鉄壁財務。

市場：東証プライム 業種：小売業 (ドラッグストア) 時価総額：約5,043億円準大手・安定成長

【会社概要】どんな会社？
最重要指標①：23年連続増配の軌跡
最重要指標②：EPS成長と還元姿勢の変化
最重要指標③：インフレに勝つ成長力
最重要指標④：買い時の株価目安と戦略
SWOT分析：盤石な守りと、規模拡大への課題
競合比較：バリュエーションでの割安感が際立つ
財務健全性：業界随一の「キャッシュリッチ」
結論：投資判断は「A- (堅実なコア資産)」
評価カテゴリー別スコア

【会社概要】どんな会社？

「ドラッグストア事業」と、食品に強いディスカウントストア「ダイレックス事業」の二本柱（ハイブリッド業態）で展開。業界屈指の「1店舗2ライン制」（運営と販売の分離）によるローコストオペレーションを武器に、高収益体質を維持している。派手さはないが、自己資本比率60%超の実質無借金経営を貫き、リーマンショックやコロナ禍でも成長を続けた「守りの堅い」優良企業。

✔23年連続増配：日本企業の中でも稀有な連続増配記録を更新中。株主還元の安定感は抜群。
✔鉄壁の財務基盤：自己資本比率60.7%。ネットキャッシュ（実質無借金）であり、金利上昇局面でも無傷。
✔ダイレックスの躍進：食品インフレ下で支持されるディスカウント業態が成長エンジンとなり、収益を牽引。

投資ハイライト：【総合評価 A- 】インカム重視のコア資産として「長期投資適格」

驚異の低ボラティリティ： β値は0.08。市場暴落時でも株価が連動しにくく、ポートフォリオの「防御壁」となる。
高配当＆割安感：利回り3.10%は業界平均以上。PER 15倍台はフェアバリューからやや割安な水準。
実質DOE 5.7%：明文化こそないが、高ROE(11.8%)×配当性向(48%)により、実質的に高い還元率を実現している。
【結論】堅実派投資家にとっての最適解。

予想配当利回り

3.10%

配当 131円 (23年連続増配中)

PER (今期予) / PBR (実績)

15.6倍

1.78倍

同業他社(20倍超)と比較し割安。ダウンサイドリスク限定的。

ROE (自己資本利益率)

11.8%

無借金経営ながら高効率。稼ぐ力は本物。

自己資本比率 (財務評価:AAA)

60.7%

小売業としては異例の高さ。現預金潤沢。

最重要指標①：23年連続増配の軌跡

リーマンショックもコロナ禍も乗り越え、2000年代初頭から一度も減配することなく増配を続けています。現在の配当利回り3.1%は、過去のレンジと比較しても投資妙味のある水準です。 IR資料での派手なアピールはありませんが、実績こそが信頼の証です。

最重要指標②：EPS成長と還元姿勢の変化

店舗拡大による売上増がしっかりと利益（EPS）に結びついています。近年は配当性向が30%台から40%台後半へと切り上がっており、企業フェーズが「成長投資一辺倒」から「株主還元重視」へとシフトしていることが見て取れます。

最重要指標③：インフレに勝つ成長力

売上高は一貫して右肩上がりです。特に食品比率の高い「ダイレックス事業」が好調で、物価高における消費者の防衛意識を取り込んでいます。食品比率が上がると通常利益率は下がりますが、サンドラッグは徹底したコスト管理で利益率5%台半ばを死守しています。

最重要指標④：買い時の株価目安と戦略

ボラティリティが極めて低く（β値0.08）、レンジ相場を形成しやすいため、下値での指値買いがワークしやすい銘柄です。（※チャートは楽天証券より引用）

リスク特性と下値メド

株価騰落率 (直近12ヶ月) +2.3% (レンジ相場)

大きな上昇はないが、下落もしない。「債券」のような動き。
ボラティリティ(β値) 0.08

市場全体との連動性が極めて低い。暴落時の避難先として機能。
強力な下値支持線 4,000円前後

利回り3.3%に近づく水準では買い需要が厚い。

投資判断基準

現在株価 (参考)

4,226円

買い推奨ゾーン (利回り3.2%〜)

4,100円以下

積極買いゾーン (利回り3.3%超)

4,000円割れ

グロース株のような爆発力はないが、4,000円近辺でのエントリーは勝率が極めて高い。長期でインカムゲインを得ながら、資産を守りたい投資家に最適。

SWOT分析：盤石な守りと、規模拡大への課題

Strength (強み)

1店舗2ライン制：運営と販売を分離し、ローコストで高収益を生む独自システム。
ハイブリッド業態：「ドラッグ」と「ディスカウント(ダイレックス)」の両輪で不況に強い。
財務体質：自己資本比率60%超、実質無借金でM&A余力がある。

Weakness (弱み)

規模の劣後：上位連合（ウエルシア・ツルハ、マツキヨココカラ）に比べ売上規模で見劣り。
IR・PR不足：堅実すぎるあまり、株式市場へのアピールが控えめ。

Opportunity (機会)

節約志向の追い風：物価高でダイレックスの食品ディスカウント需要が増加。
調剤併設の拡大：調剤売上の構成比を高める余地が残されている。

Threat (脅威)

業界再編の波：メガドラッグストアの誕生による仕入れ交渉力の相対的低下。
コスト増：人件費や出店コストの上昇による利益圧迫。

競合比較：バリュエーションでの割安感が際立つ

大手他社と比較すると、成長期待（PER）は控えめに見積もられていますが、収益性（ROE）と配当利回りのバランスが良く、投資妙味が高いことがわかります。

銘柄	PER(予)	ROE(実)	利回り	特徴
サンドラッグ (9989)	15.6倍	11.8%	3.10%	高収益・高財務・ディスカウント強
マツキヨココカラ (3088)	20.1倍	10.5%	1.95%	都市型・化粧品・PBに強み
ウエルシアHD (3141)	18.5倍	6.2%	1.82%	調剤最大手・イオン系・業績苦戦中
コスモス薬品 (3349)	19.8倍	8.9%	1.25%	食品安売り・九州地盤・現金主義

※数値は2025年時点の概算比較

財務健全性：業界随一の「キャッシュリッチ」

自己資本比率60%超は、薄利多売の小売業では驚異的な数値です。潤沢な手元資金（ネットキャッシュ）が、不況時の耐久性を保証しています。

指標	数値	評価
自己資本比率	60.7%	業界平均を大きく上回る鉄壁の安全性。
ネットD/Eレシオ	マイナス	実質無借金。金利上昇リスクは皆無。
ROIC (投下資本利益率)	10.25%	資本コストを上回る価値を創出している。

結論：投資判断は「A- (堅実なコア資産)」

サンドラッグへの投資判断は、派手な成長ストーリーがないため「S」には届きませんでしたが、「23年連続増配の実績」「鉄壁の財務」「不況に強い業態」という3点において、長期投資家にとってこれ以上ない安心感を提供します。 IR姿勢が保守的であるため株価は割安に放置されがちですが、それは逆に言えば「高配当で仕込めるチャンス」です。退職金運用や老後資金の保全など、失敗が許されない資金の向け先として推奨されます。

評価カテゴリー別スコア

カテゴリー	ランク	評価の根拠
株主還元	S	23年連続増配は圧倒的実績。実質DOEも高く還元意欲は強い。
収益性	A	ROE 11.8%。独自の店舗運営システムによる高効率経営。
財務健全性	AAA	自己資本比率60%超、ネットキャッシュ。文句なしの鉄壁。
成長性	B+	市場飽和の影響はあるが、ダイレックスの成長で補完している。

結論として、サンドラッグへの投資判断は「A-（長期投資適格）」としました。

直近決算でも営業利益8.7%増と堅調な進捗を見せており、通期目標の達成も十分視野に入っています。競合他社のような派手なM&Aニュースこそ少ないものの、自己資本比率60%超という「鉄壁の財務」と、どのような経済環境でも利益を積み上げる「ダイレックス事業」の成長力は、長期保有における最大級の安心材料です。

「暴落時に狼狽したくない」という方にとって、これほど頼もしい銘柄はありません。
現在の株価水準であれば、利回り3%超のインカムゲインを享受しながら、
資産を守る「ポートフォリオの守護神」として活躍してくれるはずです。
ぜひ新NISAの成長投資枠で、じっくりと育ててみてはいかがでしょうか。