「新NISAで狙う、本気の高配当株」をお探しの皆さんへ。
ついに「万年割安株」が本気を出したかもしれません。水産国内最大手のマルハニチロ(1333)です。
同社は2025年3月、新中期経営計画で「累進配当（減配しない配当）」を市場に力強く宣言しました。さらに2026年1月からの株式3分割、新社名「Umios（ウミオス）」への変更と、矢継ぎ早の変革（PBR1倍対策）を打ち出しています。
「宣言だけではないか？」――そんな疑念を払拭したのが、先日（2025年11月10日）発表された最新の第2四半期決算です。長年の課題であった水産資源セグメントが、前年同期の23億円の赤字から10億円の黒字へと劇的なV字回復を遂げ、新中計の成果が早くも数字に表れ始めました。
現在の$PBR$は0.76倍。ROE10%超の実力を持つ企業が、なぜこの株価に放置されているのか？ 「累進配当」宣言は信頼できるのか？
本記事では、証券アナリストの視点でマルハニチロ(1333)の財務と新戦略を徹底解剖し、今、長期投資対象として「買い」なのかを結論付けます。
マルハニチロ株式会社 (1333)
2026年3月より「Umios株式会社」へ社名変更予定
【会社概要】どんな会社？
水産物取扱高で世界トップクラスの総合食品企業。漁獲・養殖（川上）から加工（川中）、物流・販売（川下）まで垂直統合。 冷凍食品や缶詰、DHAなどファインケミカル事業も展開し、多角的な収益源を持つ。
- ✔事業領域：「水産資源」「食材流通（海外）」「加工食品」「ファインケミカル」が中核。
- ✔競争優位性：グローバルな調達網、垂直統合バリューチェーン、多角化された高収益事業（冷凍食品等）。
- ✔リスク要因：魚価・燃油費・飼料代といった「相場変動性」。気候変動（海水温上昇）による漁獲・養殖リスク。
- ✔財務基盤：健全。自己資本比率32.5%、ネットD/Eレシオ0.99倍。潤沢なFCFが投資と還元を支える。
投資ハイライト：利回り3.13%、新中計で「累進配当」を宣言
- 堅実な利回り： 予想配当110円、株価3,549円換算で 約3.13%。
- 最強の還元方針： 「累進配当」（減配せず維持or増配）を新中計で明確に宣言。
- 公約の信頼性： 4期連続増配（2022/3期～2025/3期）。2026年3月期は減益予想でも「配当維持」とし、公約を即時実行。
- 【最大の特徴】 PBR 0.76倍。ROE 10.65%の優良企業としては極度の割安水準。新中計で「PBR 1倍以上」をコミット。
- 【株主優待】 あり。新社名「Umios」記念優待を新設（3年間限定）。100株以上でオリジナルギフトカード等。
3.13%
「累進配当」を宣言
10.1倍
0.76倍
ROE 10.65%に対しPBR1倍割れ（割安）
10.65%
資本効率は良好（日本平均以上）32.5%
財務基盤は健全な水準最重要指標①：年間配当金と配当利回りの推移
グラフは、株主還元の「金額」と「割合」を示しています。
配当金（棒グラフ・左軸）は、2022年3月期から4期連続で増配しています。新中計で「累進配当」を宣言しており、2026年3月期は減益予想でも配当「維持」の予想（110円）となっています。
配当利回り（折れ線・右軸）は、株価に対する配当の割合（%）です。株価上昇局面（2019年頃）では利回りが低下しましたが、その後の積極的な増配により、利回りも右肩上がりに改善していることが分かります。
最重要指標②：EPSと配当性向の推移
グラフは、企業の「稼ぐ力」と「還元姿勢」を示しています。
EPS（棒グラフ・左軸）は、2026年3月期は一時的な利益（政策保有株売却益）の剥落により減少する予想です。
配当性向（折れ線・右軸）は、EPSが減少する中でも、配当を維持するため31.7%へ上昇します。これは新中計の目標「30%以上」と一致しており、公約の信頼性を示しています。
最重要指標③：売上高と営業利益率・ROEの推移
グラフは、企業の「事業規模」と「収益性」を示しています。
売上高（棒グラフ・左軸）は、2023年3月期に1兆円の大台を突破。事業規模は拡大傾向にあります。
営業利益率（折れ線・右軸）は、2%〜3%台で推移しており、相場変動の影響を受けています。
ROE（折れ線・右軸）は、2021年3月期を底に回復傾向でしたが、2026年3月期は減益予想により一時的な低下が見込まれます。
財務健全性：「累進配当」の源泉
「累進配当」と年間400億円以上の大規模投資を支える、強力な財務基盤（キャッシュ創出力）を検証します。
| 指標 | 時点 (25/3末 or 26/3 2Q) |
|---|---|
| 自己資本比率 | 32.5% (26/3 2Q) |
| 有利子負債 | 約2,998億円 (25/3末) |
| 自己資本 | 約2,265億円 (25/3末) |
| ネットD/Eレシオ | 0.99倍 (25/3末) |
投資判断の核心 (フリーキャッシュフロー)
2025年3月期の実績フリーCF（試算）は約373億円。
これに対し、同期間の還元支出（配当総額）は約55.6億円。
本業の稼ぎ(FCF)が、株主還元総額の約6.7倍あり、配当の支払い余力は全く問題ない。「タコ足配当」とは無縁であり、持続可能性は極めて高い。
リスク要因（相場変動性）
財務リスクは限定的だが、業績が市況（コモディティ相場）や気候に左右される点が最大のリスク。
- 気候変動・地政学リスク: 海水温上昇（養殖）や漁獲量変動、特定国の禁輸措置が調達に直結。
- コストプッシュインフレ: 燃油、飼料、物流費、包装材の高騰が利益を圧迫。
- 為替変動リスク: グローバルに調達・販売を行うため、円安は調達コスト増の要因となる。
- (変革点) 新戦略の実行: これらのリスクを軽減するため、高付加価値化（バリューサイクル）と現地化（グローカル戦略）で「相場に左右されない」体質へ変革中。
株価指標と競合比較
マルハニチロのPBR 0.76倍、ROE 10.65%は、ROEが10%を超える優良企業として「極めて割安」な水準にあります。
これは、過去の「相場依存」のビジネスモデルが市場から低く評価されてきたためです。競合他社と比較しても、その特徴（課題とポテンシャル）は明確です。
同社の最大の魅力は「PBR 1倍割れ」という割安性そのものより、「累進配当」を宣言し、「Umios」として高収益モデルへ変革する**「伸びしろ（ポテンシャル）」**にあります。
| 指標 | 1333 マルハニチロ | 1332 ニッスイ | 1301 極洋 | 2938 ｵｶﾑﾗ食品 |
|---|---|---|---|---|
| 市場 | 東証プライム | 東証プライム | 東証プライム | 東証スタンダード |
| 時価総額(億円) | ~1,795 | 3,485 | 563 | 606 |
| 売上高順位 | 1位 | 2位 | 3位 | – |
| 配当利回り(予) | 3.13% | 2.51% | 3.22% | 0.66% |
| PER(予) | 10.1倍 | 13.7倍 | 6.7倍 | 23.3倍 |
| PBR(実) | 0.76倍 | 1.23倍 | 0.79倍 | 3.74倍 |
| ROE(実) | 10.65% | 9.65% | 10.74% | 13.38% |
| 自己資本比率 | 33.7% | 43.6% | 36.5% | 38.9% |
※指標は2025年11月10日時点または直近決算に基づく（売上高順位はレポート参照）。
成長戦略：「Umios」への変革 (新中計)
2026年3月より「Umios株式会社」へ社名変更。新中計では「PBR 1倍以上」「ROIC 5%」を明確な経営目標に掲げる。
- バリューサイクル (弱点克服): 「獲って売る」相場依存から、「消費者を起点」とした高付加価値なマーケットイン型へ転換。
- グローカル戦略 (強み最大化): 「輸出」から「海外で売る」へ。欧州・北米でのM&Aや現地生産（カニカマ等）が成功。
- 最重要方針（株主還元）：
- 「累進配当」（減配なし）
- 「配当性向 30%以上」
- 株式分割（1:3）と記念優待で投資家層を拡大。
結論：投資判断は「投資適格」
マルハニチロは、長期的なインカム（配当）とキャピタルゲイン（株価上昇）の両面で「投資適格」と判断します。
最大の魅力は「累進配当」と「配当性向30%以上」という明確なコミットメントです。
これはFCF 373億円（配当総額 55.6億円）という鉄壁の財務と、直近の「水産資源セグメントのV字回復」という戦略の実行力に裏付けられています。
現在のPBR 0.76倍は、この「Umios」への変革を全く織り込んでいません。
「累進配当」で3.13%の利回りを確保しつつ、経営目標である「PBR 1倍」（株価4,600円水準）へのキャピタルゲインを狙う、絶好のエントリーポイントと評価します。
主な投資用語の解説
PER (株価収益率): 株価が1株当たり純利益の何倍かを示す指標。低いほど割安とされる。
PBR (株価純資産倍率): 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標。1倍が解算価値とされ、低いほど割安とされる。
ROE (自己資本利益率): 企業が自己資本（株主資本）を使ってどれだけ効率的に利益を上げたかを示す指標。高いほど収益性が良い。
累進配当: 企業が配当を減らさず、「維持」または「増配」することを原則とする配当政策。
配当性向: 企業が純利益のうち、どれだけを配当金として株主に支払ったかを示す割合。（マルハニチロは30%以上を目標）
自己資本比率: 総資産に占める自己資本の割合。高いほど財務の安全性が高い。
ネットD/Eレシオ (純有利子負債自己資本比率): 実質有利子負債が自己資本の何倍かを示す指標。低いほど（マイナス含む）財務の安全性が高い。
マルハニチロ(1333)は、過去の「市況に左右される不安定な水産会社」というイメージから脱却し、「安定収益を生むグローバル食品企業 “Umios”」へと変貌を遂げる、まさにその「第三の創業」の入り口に立っています。
「累進配当」と「配当性向30%以上」という明確な株主還元コミットメントは、この変革への経営陣の強い自信の表れです。
そして、このコミットメントは単なるスローガンではありません。
- 財務的裏付け（安全性）:本業で稼ぐフリーキャッシュフロー（373億円）が、年間の配当総額（約56億円）を遥かに上回っており、配当の安全性は鉄壁です。
- 戦略的裏付け（実行力）:収益性の「最大の弱点」であった水産資源セグメントが、先日発表された最新決算でV字回復（前年同期比 33億円の増益）を遂げ、新戦略が早くも結果を出していることが証明されました。
現在のPBR0.76倍は、この変革のポテンシャルを全く織り込んでいません。ROE10%超の実力と、PBR1倍以上を目指すという経営の明確な意志を鑑みれば、株価の再評価（リ・レーティング）は必然と考えます。
結論として、マルハニチロ(1333)は、新NISAの成長投資枠も活用し、長期ポートフォリオの中核として組み入れるべき**「投資適格」**銘柄であると、私は強く判断します。
3.13%の配当利回りを確保しつつ、累進配当による将来の増配を享受し、さらにPBR1倍（株価 約4,600円水準）へのキャピタルゲインを狙う。今こそ、その変革の第一歩にエントリーする好機ではないでしょうか。
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